Sistema de pensiones: el ahorro del trabajador se multiplicó por 3 y el negocio de las AFP por 36

El sistema de pensiones AFP de República Dominicana cumplió 23 años en junio pasado, y los números cuentan una historia de dos velocidades: cada peso que el trabajador aportó a su cuenta se convirtió en 3.3 pesos, mientras que cada peso que los accionistas de las Administradoras de Fondos de Pensiones pusieron como capital produjo 36 pesos en utilidades netas. Así lo revelan los boletines estadísticos de la Superintendencia de Pensiones (SIPEN) y los estados financieros compilados por la Fundación Juan Bosch.

Las cifras son contundentes: las siete AFP del sistema acumularon RD$70,446 millones en utilidades netas entre 2004 y 2025 —con un récord de RD$5,934 millones solo en 2025— sobre un capital pagado por sus accionistas de apenas RD$1,952 millones. Y conservan además un patrimonio de RD$24,153 millones en sus balances.

Un negocio sin un solo año malo

Las AFP no han reportado pérdidas en ningún ejercicio desde 2004. La rentabilidad sobre patrimonio (ROE) promedió 34% anual entre 2004 y 2018, con picos de 65% en AFP Romana y 64% en AFP Crecer en 2019. En 2025, con el patrimonio ya engordado por dos décadas de ganancias retenidas, el ROE se ubicó en 24.6%.

El punto de inflexión llegó con la Ley 13-20 de noviembre de 2020. Antes de esa reforma, el grueso del ingreso de las AFP dependía de una comisión sobre el exceso de rentabilidad: si los fondos rendían menos, las administradoras ganaban menos. La ley sustituyó ese esquema por una comisión anual fija sobre el saldo administrado —0.95% en 2025, con descenso gradual hasta 0.75% en 2030—. El resultado práctico: el ingreso de las AFP quedó desacoplado de su desempeño. En 2025 sus ingresos operacionales alcanzaron RD$11,562 millones; en solo el primer semestre de 2026, las comisiones sobre saldo sumaron RD$6,054 millones.

El trabajador: el interés compuesto sí trabajó, pero no alcanza

Del lado del afiliado, el sistema ha cumplido una parte de su promesa. Una simulación publicada por Diario Financiero proyectó la trayectoria de un trabajador con el salario promedio cotizable de RD$8,934 mensuales en 2003 —unos RD$38,800 hoy— que cotizó sin interrupción desde el primer día. Con la gradualidad de aportes que fijó la ley (5% del salario en 2003, subiendo al 8% vigente desde 2009) y la rentabilidad nominal histórica del sistema de 11.7% anual, ese trabajador acumuló aportes por RD$440,600 y un saldo estimado de RD$1.44 millones a agosto de 2026. El 69% de ese saldo son rendimientos, no aportes: el interés compuesto sí trabajó.

El problema es lo que ese fondo compra. RD$1.44 millones financian una pensión por retiro programado de entre RD$9,000 y RD$10,500 mensuales: alrededor del 25% del último salario. La tasa de reemplazo promedio del sistema dominicano es de 22.8%, una de las más bajas de la región frente a un promedio latinoamericano de 64.2%.

La realidad del afiliado de carne y hueso

Y ese es el escenario ideal. La densidad real de cotización ronda entre 50% y 60%, lo que significa que el trabajador promedio —con lagunas de empleo formal, chancletas entre empleos, períodos sin contrato— acumula mucho menos que el de la simulación. El saldo promedio real por afiliado apenas ronda los RD$240,000, menos de una sexta parte del escenario sin interrupciones.

El dato más revelador de la asimetría lo documentó Diario Libre en 2019: la rentabilidad histórica del negocio de las AFP ha sido más de nueve veces la rentabilidad real acreditada a los afiliados. El trabajador asume todo el riesgo de inversión —un año malo golpea su cuenta y nadie le garantiza el valor final de su ahorro—. Las administradoras, en cambio, cobran su comisión sobre el saldo rinda lo que rinda el fondo: riesgo cero garantizado por diseño de la ley.

Los matices que la discusión honesta exige

Los defensores del sistema señalan datos reales. La rentabilidad nominal de los fondos dominicanos (11.7% histórico) es la más alta de la región. La utilidad de las AFP en 2025 equivale a apenas ~0.5% del fondo administrado anualmente. Y buena parte del problema de las pensiones bajas no está solo en la comisión, sino en que el aporte de 8% es bajo frente a estándares internacionales, y en la densidad de cotización incompleta del mercado laboral dominicano.

Pero ninguno de esos matices elimina la paradoja central de estos 23 años: una rentabilidad presente del fondo que se celebra cada año en los titulares, y aun así una pensión equivalente a un cuarto del salario al final del camino. El rendimiento se construye sobre aportes insuficientes y carreras laborales incompletas. Lo que queda pendiente —y que el debate sobre una eventual reforma al sistema de pensiones AFP tendrá que responder— es si esa arquitectura financiera sirve al trabajador o sirve principalmente a quienes administran su dinero.